FOCUS de la Semaine sur une small-cap sous-valorisée : MGI COUTIER

MGI COUTIER est un, équipementier auto ou plus exactement, un fournisseur direct des des constructeurs automobiles et poids lourds qui offre un savoir-faire mondialement reconnu dans deux domaines d’expertise: le transfert de fluides et les mécanismes
MGI COUTIER est implanté dans le monde entier notamment en Europe (France, Roumanie, Espagne, Tunisie, Royaume-Uni et Turquie), en Asie (Chine, Iran et Inde) et en Amérique du Sud (Brésil et Argentine). Le Chiffre d’Affaire hors France réprésente 60% du CA total.
Ses clients sont Peugeot-Citroen, Renault-Nissan-Dacia, Toyota, VW-Audi-Seat, Volvo3P, BMW, Fiat, Ford-Volvo, Mercedes-Smart et des équipementiers comme Faurecia, Inergy, Valeo, Visteon ou Delphi.MGI COUTIER en chiffres (Résultats annuels 2010 publiés le 14 avril)
Capitalisation actuelle : 114.18 Millions d’euros (cours de 42.7 € au 17/06/2011) Trésorerie nette : 0.4 Millions d’euros
CA 2010 (Chiffre d’Affaire) : 410.5 Millions d’euros. ROP 2010 (Résultat Opérationnel) : 30.6 Millions d’euros. RN 2010 (Résultat Net) : 22 Millions d’euros. Capitaux propres : 113.1 Millions d’euros
Ce qui nous donne un PER 2010 de 5.2 et une VE/ROP de 3.7, des ratios très très bas … même pour le secteur cyclique des équipementiers automobiles, qui affiche des PER historiques généralement compris entre 7 – 9 … avec MGI COUTIER, on est encore en dessous de ces ratios http://www.abacibiz.com/broker-forex/etoro.html.
Les chiffres 2010 ont atteint des niveaux de CA et de rentabilité record pour la société et une trésorerie nette qui est repassée positive contre un endettement qui atteignait les 23.5 Millions d’euros en 2009 ! Une trésorerie positive n’est pas une notion très répandue dans le le secteur où les sociétés sont généralement endettées. (FAURECIA, MONTUPET, LE BELIER, etc …). Une société comme LE BELIER devrait afficher un PER proche de 4 en 2011 avec une croissance plus importante que MGI COUTIER (+31 % rien qu’au T1 2011 !). ; dommage qu’elle soit endettée … c’est d’ailleurs principalement pour cette raison que je lui préfère MGI COUTIER.
L’année 2011 s’annonce plutôt bien, le groupe table sur une croissance modérée, le CA du T1 ayant augmenté de 6.9 %. Le Groupe MGI COUTIER a annoncé être entré en négociations exclusives pour racheter un équipementier automobile dont le chiffre d’affaires 2010 est de 210 ME ce qui ferait augmenter le CA de MGI COUTIER de 50 % ! Aucun élément concernant la rentabilité de cette cible n’a été communiqué. Si ce rachat s’avérait relutif dès 2012 par exemple,<<http://courtiersforex.com/etx_capital.html>>cela signifierait que le cours possèderait encore une belle marge de progression d’ici à l’année prochaine.
Cette acquisition serait financée exclusivement par endettement financier. Le gearing de MGI COUTIER resterait inférieur à 50% en 2011 et 2012. .... lire la suite

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secteur internet

– Bien que les petites valeurs du secteur internet se soient brillamment distinguées cette semaine http://courtiersforex.com/cmc_markets.html, toutes n’ont pas été à la fête, je pense notamment à DNXCORP (ex DREAMNEX) (leader européen du divertissement online pour adultes, notamment dans l’industrie du sexe) qui perd prés de 9% sur la semaine. Le marché ne semble toujours pas avoir digéré la baisse de 8 % de son CA au T1 (publiée le 7 mai), le titre glissant sur de nouveaux plus bas historiques à 21.23 € ! DNXCORP cherche à se diversifier en dehors du charme (sites de rencontres, de casinos en ligne). Au cours du second semestre 2011, les nouvelles activités de porte-monnaie électronique et portail d’astrologie seront lancés mais ne devraient contribuer au CA qu’en 2012.En tenant compte d’un ROP de 10 Millions d’euros et d’un RN de 7 en 2011, le PER devrait être voisin de 8.6 et une VE/ROP de 5.6 (trésorerie de 5 Millions d’euros) ce qui reste très bon marché pour le secteur internet. A noter que la direction de DNXCORP a distribué 2.17 € de dividende ce qui au cours actuel, représenterait un rendement de 10%. – Dans le même secteur, le cours de NOTREFAMILLE.COM, portail dédié à la famille s’affiche en baisse de 13 % sur la semaine, certes dans des volumes très faibles. L’activité au T1 publiée début mai, s’est affichée en retrait de 5 % après des résultats annuels 2010 en perte. La situation financière demeure solide avec une trésorerie qui devrait s’élever à 5 Millions d’euros à comparer à une CB de 8.9 Millions d’euros seulement. A suivre de près surtout si le redressement de leur activité se réalise en 2011 – Après une hausse de 360 % consécutive à une habile (…) communication financière promettant une croissance à 4 chiffres, le cours d’ARTPRICE http://www.abacibiz.com/broker-forex/interactivebrokers.html subit logiquement des prises de bénéfices (-12 %). Je resterai à l’écart de ce titre tant que les chiffres promis par la direction ne seront pas réalisés. Après un départ en fanfare en début d’année, le cours de SPIR COMMUNICATION marque le pas depuis fin janvier, le titre abandonne 7.5 % cette semaine. – Le secteur des éditeurs de logiciels a été la peine cette semaine. Ma chouchoutte DALET (http://www.objectifeco.com/bourse-2/conseils-analyses/article/david-renan-miser-sur-dalet-small-cap-tres-decotee-certainement-la-revelation-de-cet-ete) abandonne 7 % sans raison particulière. Il faut dire qu’elle avait bien surperformé les marchés, la semaine du 7 juin. Les valorisations des sociétés comme LINEDATA SERVICES ou MICROWAVE VISION (ex SATIMO) recommencent à devenir intéressantes, après leurs baisses respectives de 7 % et 5 %. Je vais d’ailleurs suivre ces 2 titres de près. AVANQUEST SOFTWARE a continué sa glissade cette semaine, le titre a d’ailleurs touché son plus bas de l’année à 2.22 (clôture à 2.32 suite à une baisse de près de 6%). Rien de nouveau n’incite à revenir sur le titre, j’estime qu’il y a mieux à faire dans ce secteur; la société éprouve trop de difficultés à se redresser surtout que l’activité des logiciels s’est très bien reprise … https://twitter.com/AlainLaurentin ce qui m’incite donc à être très prudent concernant AVANQUEST … De son côté, VISIODENT déjà très bien valorisé, redonne 5.6 %.
– L’activité de MEMSCAP, spécialisé dans les MEMS (Systèmes Micro-Electro-Mécaniques) devrait être pénalisée par le Japon cette année. Je demeure à l’écart de ce titre qui a abandonné 9 % cette semaine. .... lire la suite

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La petite société

– La petite société de textile pour enfants, ORCHESTRA KAZIBAO semble avoir retrouvé les faveurs de quelques investisseurs. La croissance est au rendez-vous mais le groupe pêche dans la rentabilité bien que le second semestre 2010 avait fait apparaître un net redressement. 2011 pourrait être l’année de la recovery pour ORCHESTRA. La décote par rapport aux capitaux propres (CB de 23 Millions d’euros, CP de 54 Millions d’euros) demeure très significative. Le titre s’offre une progression de 10% sur la semaine.
– L’OPA de QIAGEN sur IPSOGEN a tiré quelques valeurs du secteur biotech comme GENOWAY, rare société rentable ou BIOSYNEX qui s’adjugent toutes les deux près de 15 %. HYBRIGENICS a profité d’une note favorable de Portzamparc (objectif de 3.6 €) pour rebondir de près 15 % cette semaine. Pour ma part, je n’ai pas changé d’avis concernant cette dernière … je suis toujours aussi négatif sur ce titre.- Le fournisseur d’électricité et de gaz POWEO reprend 15 %. Le mieux qui pourrait arriver au titre serait une fusion avec Direct Energie. Je reste cependant à l’écart du titre qui me paraît des plus risqués … – Le cours de SAFETIC commence à sortir de sa torpeur avec un petit rebond technique de 3 % à 3.09 €. La baisse du titre atteint 48 % depuis le début de l’année, conséquence d’une publication de résultats annuels particulièrement médiocre. J’y reviens dans les opportunités graphiques.
– Les titres de qualité comme MICROPOLE, LATECOERE, PLASTIVALOIRE, CLASQUIN ou ACCES INDUSTRIE ont bien résisté puisqu’ils sont parvenus à rester dans le vert, ce qui dans un tel marché, représente une belle performance.
A noter que dans cette rubrique, je n’aborde jamais les performances des titres cotant au fixing, manipulables à souhait ! .... lire la suite

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Analyse des « up and down » de la semaine passée sur les small-caps

Les « up » de la semaine :
Malgré une semaine de tous les dangers sur les marchés, quelques small-caps du compartiment Alternext ont réussi à se hisser dans le vert, ce qui représente une belle performance : – L’annonce de lettres d’intention qui pourraient se transformer en grosses commandes, a remis du baume au coeur au titre GAUSSIN, fabricant de véhicules et de remorques industrielles. La hausse du titre a même atteint plus de 85 % au cours de la séance du 15 juin, en à peine 2 heures de cotation … ! L’ensemble de ces commandes pourrait représenter un montant de 48 Millions d’euros, à rapprocher avec le CA 2010 en forte baisse à 3.8 Millions d’euros (pour une perte nette 5 Millions d’euros) … bref … le genre d’annonce qui ne peut que faire rêver les investisseurs en cette semaine boursière si morose ! Le titre GAUSSIN progresse de 125 % ( !) sur la semaine ce qui propulse sa CB à 15 Millions d’euros. Il faudra indéniablement suivre GAUSSIN de près dans les prochains mois surtout si ces lettres d’intention se matérialisaient en commandes fermes. .... lire la suite

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